由香港科大商学院副院长、香港科大EMBA中英双语课程学术总监、国际电信协会理事徐岩教授主策划，依托亚洲顶尖的商学院平台、汇集香港科大商学院学者们世界级的研究成果，重磅打造的香港科大商学院【商学前「研」】学术分享会系列正式上线！

香港科大黄立伟冠名商学教授、金融系副教授Abhiroop Mukherjee，与我们分享【另类数据：科技是否让我们减少对官方数据的依赖？】

Q

徐岩教授

今天分享的研究非常有意思，主要研究怎样利用一些非官方的数据来对宏观经济做预测。

Abhiroop Mukherjee的研究从几个角度去分析，第一从数据的透明度来研究，另外也可以从数据的丰富度来研究，如果只靠官方的数据比较单调和单一。他的研究帮助我们的政府和企业对市场有一个更完整和清晰的洞察。通过基础的手段，从不同的角度来获得更多的数据。在这个基础上，作出一些相对的决策。

A

Abhiroop Mukherjee教授

我们今天讨论的主题是科技让我们能够减少对官方数据依赖的可能性。我们知道在利用另类数据来源和新的技术手段来制定策略这方面存在重大的发展空间，我们的目标是预测数据机构或官方可能公布的信息，但实际上另类数据还可以运用于核实官方数据、监控借款方情况、制定金融交易等。

今天我们要关注一种类型的另类数据，就是商用卫星所拍摄的图像。另外，我也想提醒一下还有很多的另类数据来源，比如说互联网搜索、社交媒体提及，像微信和百度等都是另类数据的来源。

我们讲另类数据的生态链，里面包含了多种不同的公司，这些公司分成了流程的三个环节：首先是收集数据的公司，收集数据包括网络数据、信用卡数据和卫星数据等等。还有另外一些类型的公司对这些数据进行整理，他们把这些数据来做出不同预测和估算。最后，还有一类公司利用这些数据进行分析，包括咨询类型公司、数据中介和投资银行，像摩根士丹利、UBS、高盛等等。

*文中幻灯片均由讲者提供

有时使用像卫星图像的另类数据是要理解一些大的国家的经济增长和发展情况的需要。这是朝鲜半岛的地图，展示的是晚上的灯光的亮度拍下来的卫星图像，分别展示了在1992年和2008年韩国和朝鲜的对比情况。夜灯使用量是评判国家的经济发展水平的一个指标，当一个国家经济发展起来的时候会建更多的工厂、公寓，而这些建筑物都会在晚上用到电和灯，所以如果经济发达的话，晚上会更亮一些。

*文中幻灯片均由讲者提供

但当我们在使用夜晚灯光使用量来测量某个地区的经济发展的时候还需要注意这个指标是可以的只能看得出来的一个国家的经济在不断地增长的趋势。但当一个国家的经济衰退的时候，夜灯使用量便意义不大了。这里展示的是印尼的爪哇岛在1997年和1998年之间发生的亚洲金融风暴的情况，左边的亮点是雅加达，我们根据官方的数据知道在这段时间印尼的经济增长是下滑了很多，但是它这个夜灯的测量指标没有体现出经济下滑。所以我们说一个地区的经济增长是可以通过夜晚的灯光明亮程度来看出来，但是反过来说，经济衰退的话就不能从夜灯的情况来看出来。

*文中幻灯片均由讲者提供关于应用卫星数据和图像来预测企业的营销的案例，这里是美国一家零售商的停车场，利用卫星图片可以看到它有多少个停车位以及多少个停车位上已经停了来这里购物的车，我们可以用这些卫星数据来预测企业层面的销售额。数据分析先计算单一门店每天的停车数量，然后除以它可用的停车位的总数，得到停车场的使用率。

*文中幻灯片均由讲者提供

*文中幻灯片均由讲者提供

基于以上得到的结论就是-停车场的利用率增长得越多，销售额在下一季的增长越大。那我们可以怎样用这个数据呢？我们可以为一个对冲基金和共同基金基于这样的数据来制定一个交易策略，我们买入在这个季度停车场有更多车的零售商的股票。当这个季度比上一季度停车场的利用率下降了，我们就卖出或做空这些零售商的股票。

关于卫星对宏观经济预测的情况，上文我们讲的是企业层面，接下来我们将应用这样的数据对整个国家或地区的宏观经济情况做出预测。现在已经有很多的交易员已经开始使用这样的另类数据策略来分析宏观形势或来预测政府可能宣布的一些数字。

许多的私人实体（如对冲基金）已经开始使用另类数据来预测和验证宏观数据。但是，卫星给我们的数据质量远非理想，原因有以下三个：一是对于一个非常大的国家来说，我们不可能观测到每一个人信用卡的数据、卫星数据等；二是还有影响我们测量结果的因素，比如人们在社交媒体上说一套，但在现实生活当中会有另外一套的做法；三是卫星只能监测特定的城市或地区，它不能监控全国的情况。

下面我将分享一篇我和香港科技大学两位教授合作的论文，该论文即将在《金融经济学期刊》上出版。其中一个核心观点就是——如果我们想要了解某一个国家的总体情况，不需要收集有关这个国家里所有城镇的卫星数据，我们只要聚焦某一些中心区域或所枢纽城市就可以。举例说，现在想要知道悉尼歌剧院里面坐了多少人，作为一个私人类型的企业，没有国家政府那么多的人力资源去数每张椅，只能抽样第一排有多少人或者第五十三排有多少人，然后来抽样预测。另外一个备用方法就是派人把守住歌剧院的两个门，在歌剧的开演前的十五分钟数一数从这里进去有多少人。

第二个核心观点是政府数据的价值是可以通过公开市场尚未知晓的新信息的多寡加以衡量。比如说在股票市场，当官方公布新数据的时候，就会加速交易，价格就会波动很大。因此，如果信息确实够“新”且出人意料，就会影响金融资产（例如原油）的价格。如果价格对公布信息的反应越激烈，说明市场的震惊程度越高，即政府披露“新”信息越多。

本次分享的重点就是技术使我们使用另类数据了解宏观经济信息成为了可能，谢谢大家！

Q

提问

关于应用卫星数据研究宏观经济研究已经覆盖到哪些国家，哪些地方是有公布了数据呢？

A

Abhiroop Mukherjee教授

我们对于宏观经济的了解是一个卫星数据实际上是没有太多的限制，这也是使用卫星数据的好处。除了卫星之外，如果你有无人机或飞行器的话，其实它也可以拍一些照片收集数据。使用卫星数据的好处是，卫星是在太空，这是在国家范围以外的，不需要获得使用卫星数据的权限。考虑到卫星的成本已经下降了不少，有人会通过公司发送自己的私人卫星来监测世界的任何地区。卫星的大小也变得像一个足球那么大，你可以制造自己的个人卫星，也可以通过发送自己的私人卫星得到自己的数据。

Q

提问

如果出现一些制造出来的数据，比如说空的仓储车辆进出，制造虚假繁荣，这个情况这样来处理？

A

Abhiroop Mukherjee教授

像你刚才举的这个例子，不应该只有单一来源的另类数据。现代社会的好处是我们有太多不同类型的另类数据可以利用，比如说，一家公司说他们正在增长，除了卫星观察到卡车进出某个公司的图片外，我们还可以看这家公司的招聘数据、新建了多少个工厂等等。还可以把这些公司的数据跟官方的数据作对比，另类数据、私人数据是对政府数据的一个验证和制约。同时，官方数据也可以验证私人数据或者另类数据。

Q

提问

教授刚刚介绍卫星监测不用经过许可，私人也可以发射卫星来监测，这对其他主体的监测行为会不会构成侵权？比如我监测竞争对手的停车场情况。

A

Abhiroop Mukherjee教授

这就是一个另类数据和隐私的问题。其实政府对卫星数据这方面有监管，可以容许你发射私人卫星用来拍一些图片或者监控某些图像。但政府不允许你售买一些清晰度达到一定水平的图片。比如说，你可以售买一张图片证明你的车停在你的车库里，但是政府不容许你监测更细节的内容，比如你的图片清楚到能看到内面的司机的衬衫是什么颜色。

Q

提问

想问教授如何看待舆情及情绪对投资决策的影响？比如这几天美股散户对打空投，能不能为这样的情况给一个解读？

A

Abhiroop Mukherjee教授

最近美国市场有一家叫做Gamestop的公司，有一些机构投资者就认为这家公司的股价被高估了，所以他们对这家公司的股票进行了做空，如果股价下跌，做空的机构投资者就会带来营利。但是，如果这家公司的股价上涨的话，这些机构投资者就要付额外的钱，甚至到了他们付不起的价格。如果再涨的话，他们必须花钱把这个股票真正的买下来。美股散户投资者跟这些机构投资者对着干，他们知道这个公司的股价大幅上涨的话，这些机构投资者会亏钱，所以散户把大量资金投入到这个股票里，让机构投资者最终被迫以极高的价格从他们那里购买股票。

我要从在心理上来分析散户投资者，散户投资者有两种类型，一种我要称之为“追高者”， 他们认为有一些股票价格上升，它更有可能随着时间的推移继续上升，他们看到这家公司短时间内就涨了100%，他们认为会在接下来的几天，还会涨个100%，他们会赶紧买，即使价格很高，但他们还认为回报会继续上升，这样的人的作法是非常危险的；还有另外一种心理是这些账户的投资者是出于一种愤怒和抱着报复，这些机构投资者的心态是觉得这些华尔街银行家和对冲基金经理导致了上次金融危机的发生，他们大量的做空一些公司，使其股价下跌，导致这些实体的公司倒闭。因此，这些散户投资者的父母、亲戚失去工作，他们要通过这样的高风险方式购买。比如说，在高的价格购买股票，他们宁愿自己承担风险也要这样做去报复，因为你上次让我受到这样的伤害，我要报复你，即使我会损失很多钱这次我也要让你们又痛一下。

Q

提问

因为我是做房地产的，地产的价格是根据人的需求去作调整和变化的。人口对地产是非常关键的要素。在中国，有很多的人口数据，但出现了滞后性和准确性的问题。比如说，官方数字会说深圳有一千二百万人，但是民间数据却说深圳长住人口有两千万。数据之间的偏差非常大，所以我想问教授有没有非常好的观察人口流动的数据来指导我们项目投资层面去提前预判哪些城市、哪些区域有更好的投资机会？

A

Abhiroop Mukherjee教授

驱动人口增长有两个主要的因素：一个就是出生率，另外一个就是城市新增的移民人口的情况。因此，这是获得人口数据的一种方法，但这也是有点滞后性。那我就从两个方面回答你的问题，一个是人口出生率或者是孩子数量的问题，如果我们不依赖官方的数据我们还有以下途径：一方面是看婴幼产品商店的情况，比如说，我会看一个城市新增了多少家婴幼产品商店，或者去观察、去打听销售额在最近增加了多少，这是得知出生率的另类数据。如果某地区有大量的劳动力到了一个城市，他们都会消费什么呢？比如说，大量移民会花费在愿意吃他们特定省份的食物，如果我在一个大城市里看到很多不同的菜馆开了，很多的川菜馆、江苏菜馆之类的，那就说明短期内那一个省有大量的人口流入到这里，所以他们才有这一方面的需求。

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